La Califiadora de riesgos Feller Rate ratifica en “A+” las calificaciones de Refinería Dominicana de Petróleo PDV. Las perspectivas de la clasificación son “Estables”.
Por: REDACCION
La calificación asignada a la solvencia de REFIDOMSA PDV responde a su calidad de activo estratégico para el Estado de República Dominicana, dada su posición dominante en el mercado de hidrocarburos local y su condición de recaudador de impuestos. Asimismo, considera una posición financiera satisfactoria producto de un bajo endeudamiento financiero, unido a una robusta liquidez y amplia flexibilidad financiera.
En contrapartida, la calificación incorpora los impactos del mecanismo de fijación de precios que establece la normativa sobre su desempeño, el riesgo regulatorio y político, la exposición a la volatilidad de los precios internacionales del crudo y derivados, la concentración geográfica de sus activos productivos y la presión competitiva producto de importadores directos y el uso de sustitutos.
El control de la compañía recae en el Estado de República Dominicana (calificado “BB-/Estables” en escala global), con un 51% de la propiedad. El restante porcentaje de las acciones las posee Petróleos de Venezuela S.A. (calificado “CCC/Negativas” en escala global).
En un comunicado publicado en la página www.feller-rate.com.do, asegura que REFIDOMSA PDV es la única empresa de refinación de petróleo en el país, con una capacidad de procesar 34.000 barriles por día. Además, cuenta con un terminal de GLP y capacidades de almacenamiento de más de 2,2 millones de barriles, tanto de crudo, como de productos terminados.
REFIDOMSA PDV posee el liderazgo del mercado local, con una participación (sin considerar GNL) de 61,37%, vendiendo más de 66.000 barriles diarios de distintos derivados del petróleo, de los cuales importó, durante 2014, un 61%, sin considerar el crudo, el cual importa desde Venezuela y México.
Los precios de los hidrocarburos en el país se encuentran sujetos a una fijación semanal, basada en la evolución de los precios internacionales, el tipo de cambio y otros costos relacionados, lo que genera presiones sobre los márgenes y volatilidad en el capital de trabajo de la compañía. Producto de lo anterior, los ingresos y costos de REFIDOMSA PDV se encuentran expuestos a estos factores. Sin embargo, la compañía ha logrado mantener márgenes positivos y relativamente estables en los últimos periodos, cerrando 2014 con un margen Ebitda de 3,3%.
Por otra parte, a junio de 2015, el margen alcanza un 4,3%, inferior al presentado en junio de 2014, influido por la brusca caída de los precios de los hidrocarburos y una parada de planta por mantenimiento realizada el primer semestre de 2015. En los últimos períodos, la empresa se ha caracterizado por un 0muy bajo endeudamiento financiero, principalmente utilizado para financiar capital de trabajo, gracias a sus amplias disponibilidades de crédito.
Adicionalmente, la compañía presenta importantes requerimientos de caja por impuestos que transfiere al Estado y por dividendos a pagar a sus accionistas, frente a lo cual mantiene robustos indicadores de liquidez, con caja y equivalentes, a junio de 2015, por RD$ 3.232 millones.
PERPECTIVAS: ESTABLES
Feller Rate espera que la compañía mantenga su calidad de activo estratégico para el Estado, en conjunto con un bajo endeudamiento financiero y altos indicadores de liquidez. También considera, que frente a requerimientos de inversión, éstos se financien mediante una adecuada combinación de recursos propios y deuda financiera.
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